译者注：以下是阿森纳球迷基金会（Arsenal Supporters’ Trust）对年度股东大会上发布的财务报表的评论。阿森纳球迷基金会是阿森纳控股公司的一个小股东。

Nigel Phillips写到：在海布里的最后一个赛季的财政报告，肯定为海布里和埃米尔球场提供了很有意思的‘桥梁’。这一期财政报告的截至日期时5月31日，比新赛季的开始早11周。

总的收入和去年相比没有变化，为1亿3700万英镑（1亿3800万，括号内为去年数字，下同），税前利润下降到1590万（1930万）。球员转会的收入了1900万（300万），如果没有该项收入，去年的利润将是负310万（这显然证明了维埃拉转会的重要性）。

房地产开发的收入下降，但是足球相关业务的收入上升了15％，丛1亿1500万上升到1亿3200万。足球相关收入主要有四个来源：转播收入5490万（4860万）占42％，比赛日门票收入4410万（3740万）占33％，商业赞助2280万（2070万）占17％，零售收入1020万（840万）占8％。

打入冠军联赛决赛创造了3260万的收入，占足球相关收入的24％（前个赛季在淘汰赛第一回合被拜仁慕尼黑淘汰，收入为2010万，占17％），这一上升基本上解释了额外的足球收入。

虽然在财务年报中没有报告，估计本赛季‘满座’的新球场将使足球收入增加到1亿6500万，也许还有三个新的转播协议开始执行带来的1000万额外收入。这可以和曼联0405赛季1亿6600万的足球业务收入媲美。

但是，收入增加的同时成本也增加了。总的运营费用（成本）丛1亿2100万上升到1亿4100万，超过了总收入400万（去年成本比收入少1700万）。

不过，这包括了球员合同摊消（译者注：指过去已经支付，但是列入后面年度成本的项目）和折旧的非现金费用1800万（1700万）。工资是最主要的成本项目，有了显著增长达到8300万（6600万），虽然平均的球员数量从61人下降到49人，这是1997年的48人以来的最低数字。

显然，‘关键’球员合同金额的增加被球队人数的较少抵消。打入巴黎冠军联赛决赛的相关奖金占了这一增长中的500万，工资占足球收入的63％（57％），维持在一个合理的水平。

支付给经纪人的费用没有披露，但是被认为是440万（360万）。董事的工资，主要是凯斯.埃德尔曼，肯.弗莱尔和大卫.邓恩，一共是240万（180万）。

其他的运营费用（成本）从2800万增加到3800万，球场搬迁的费用只能解释一部分。如果有更多关于其他运营费用信息披露将有助分析，因为它们占所有现金成本的30％。

上个年度，1亿1700万（9800万）被投入到新球场的建设。这是通过新的债务和现金储备来支付的。总的债务是2亿7200万（2亿），现金储备下降到3160万（7160万）。

并不清楚是否任何现金储备的变化包括支取海布里广场的开发的定金，从埃米尔航空和耐克的赞助合同提前取得的款项，或者是包厢和球场会员坐席的预售收入。在2006年5月底，现金项目包括了1640万的新球场包厢和会员坐席的定金和分期付款。

在财政年度结束后，阿森纳通过对英国的机构投资者（银行，保险公司和投资公司）发行债券，把2亿6000万的债务转为了长期债务。

其中的2亿1000万是2031年到期的固定利率债券。另外的5000万是浮动利率债券（基期利率已固定），还款期限是25年，预计将用海布里房地产开发的收入来偿还。

一家AAA信用评级的保险公司Ambac Assurance UK Ltd.保证债券投资者可以收回全部本金和利息。除了支付投资者的利息以外，为这一保险业务阿森纳向该公司支付了未还债务总额的0.65％（译者注：似乎是每年支付）。

重新融资的成本是1900万，来自停止原有贷款的利息（780万）以及原有债务的未摊消成本1120万。这些成本将在0607年的帐目中体现。在上一财政年度截至后，阿森纳控股公司收到了Drayton Park房地产开发的2350万英镑收入。

重新融资延长了还款的期限，也降低了每年的利息。这显然很关键，如果按照原来的贷款条件履行还债义务，显然会给俱乐部带来很大的挑战。

无形的固定资产，也就是购入球员的帐面价值，上升到6660万（2900万）。增加球员带来的5300万帐目价值（摊消前），是单赛季最高的数字，如果有详细解释本来更加容易理解。据认为这主要是球员合同金额的增加。

海布里广场的开发（711个住宅单位）在罗伯特.麦克阿尔派爵士（他也是新球场的承建者）的管理下进展顺利。一笔3年期1亿2500万的贷款（在2亿6000万的球场债务之外）被用于支付该项工程的费用。

报表中提到在已经供发售的单位中，只有70个单位还没有售出。但是供发售的单位数量没有公布。按计划这一项目在2010年完成，到时将可以还清1亿2500万的贷款，预计还可以还清2亿6000万球场债务中5000万浮动利息的部分。

去年主要的股东中没有重大的股份转让，这期间股票价格上升了700英镑达到4900英镑每股，在2006年初价格一度达到5000英镑每股。这意味着俱乐部的总市值是3亿1100万。

总结：再见海布里，你好埃米尔！财务报告中的数字给人深刻印象，报告也保持了一贯的‘阿森纳式’的风格，对离队的球员给予温馨的祝福。但是在有些方面（其他成本，经纪人费用，球员帐目价值等等）如果能够提供更多详细信息的话，报告将更加容易理解。

漂亮的温格（2008年合同到期）式足球将会让埃米尔球场满座，同时相配合的市场营销，合理定价和球场债务的重新融资应该可以为场上的投资提供更多的资金，海布里广场的开发项目看起来对阿森纳的短期财务状况很关键。

如果你对财务报表有什么评论，请和阿森纳球迷基金会（Arsenal Supporters’ Trust）联系：info@arsenaltrust.org.

出品：阿森纳球迷基金会（Arsenal Supporters’ Trust）

（翻译：阿森纳中国网）