枪手在线：2007年8月3日 Brian Dawes 报道

　　接第一部

　　第二部：阿森纳股份

　　阿森纳球迷需要知道第一件事就是我们概念中无论把谁当作俱乐部拥有者，实际上的拥有者是股东。所以，拥有者肯定不是球迷；不是球员－虽然他们拿走俱乐部最大一部分的收益当工资；也不是我们认为的主席，他只是一个小股东；也不是想当然的董事会成员，因为他们所拥有的股份还不至于达到了很大的比重。董事只是由股东任命来履行运转俱乐部的职责，当然他们运转俱乐部和主帅对球队的管理是不一样的。阿森纳有超过62000个股份，潜在的，也有很多不同的股东，因为任何人都可以买阿森纳的股份。但是这里没有62000名股东，因为有些人拥有着很多股份，而另外一些人只拥有着1个股份。当然，你拥有股份越多，你就有越多的话语权。任何人拥有超过50.1%股份，就可以有效地控制俱乐部，因为他们可以凭借“少数服从多数”原则压倒其他49.9%股东。

　　 有一点必须说明：阿森纳董事们和股东们现在没有从俱乐部拿走一分钱，除非他们是阿森纳俱乐部的雇员。董事会没有支付给他们自己或任何股东以红利（任何一次年度财政报告上都没有），这是从1974-75赛季开始后到现在。如果他们卖掉他们的股份，这钱也不是来自俱乐部，这仅仅意味着股份的拥有者换手了而已，从一个个人或组织到另一个人或组织手上。股份拥有权小量变化不会改变任何事。股权大变化可能造成激烈的改变，但是这并不是经常发生。俱乐部10%股份是科伦科从ITV手上买来的，可能但不是必需造成改变。

　　所以，顺便说说，现在没有红利的说法，这也没有损害到球队的花费或球场建设，虽然不支付红利这事可以在任何时候发生改变。如果阿森纳每年都能攒下一小笔财富，那么这也不能阻止支付红利给所有俱乐部的股东，这是公司的常规做法。他们可以，他们也有权做出这样选择，支付红利而不是把钱投入到购买球员、支付职员薪水，训练设施，新球场或怎么样。

　　最大一个关注焦点就是是否我们将被一个新东家所收购，这个东家希望从俱乐部里带走金钱。他们可以做到这点，他们既可以每年领取红利，也可以把他们手中股份价格更高地卖给其他人（俱乐部又换了个东家而已），或者间接地通过债务重组，将他们借钱买俱乐部的钱转嫁到俱乐部头上。我们现在的一些董事把他们自己看做是历史传统的看护人，而不是全球化品牌战略的领导人，这主要是因为他们的股份，或者他们还没有卖掉的股份，也许这些股份在他们家族遗传下来几个世纪。这就是我猜测希伍德为什么认为科伦科不是他想要的那种人的原因。

　　 足球已经成为我们一个纯粹的生意，数十年前，事实上所有的收益全部来自门票收入。但是，现在我们依赖不仅只是足球，还包括了资产的增长和商务活动。同时，俱乐部品牌也开始成为全球阿森纳球迷的世界性市场化运作，阿森纳崇拜者和仰慕者。只要我们在联赛、杯赛和欧洲赛事上成功，获得奖金加上电视转播费，那么任何这样的成功都还能增加商品的销售。

　　 去年有一个大的运作（股价发生了改变），现在阿森纳股票市场，在我写这篇文章时，股价已经是每股7800，最高达到了8100，这是历史的最高点，仅仅几个月之前。在06年8月每股价格还仅仅只是4525。

　　当大卫·邓恩在1983年购买他的股份时，他买下16.6%股份，总共花了29W。所以在1983年俱乐部所有的股份总价也不过176W，和现在俱乐部的股价相比简直太低了。按照06年8月股价，俱乐部股价总值是2.8亿。这仅仅只是以4525单价计算的俱乐部整个62217个股份价格。现在，股票价格维持在7500价位，这意味着要俱乐部股份总值为4.66亿英镑，价格还会有波动。

　　这是些简单的数字，因为他们并没有计算俱乐部的债务，这是俱乐部整体价值一个主要因素。但是希望你可以看出市场上（买家和卖家）清晰地认为俱乐部比现在还要值更多，俱乐部现在比去年值更多，去年比80年代值更多。这主要感谢我们的新球场潜在的收益，增加的电视转播收益（国内和国外的），这些都带来了资产的增长。

　　 你知道股份价格波动的，股份价值也许就像是杯赛决赛的门票。如果你准备去看决赛，有一张票，它的价值就是票面价值。我们不妨假定是50镑，这是你支付票的价格，如果你非常幸运地买到一张，以他们的原始价格。如果你要在决赛前一周去黑市买一张票，这可能要250镑，如果你在比赛前1小时要买这张票，可能要500镑。但是如果你在比赛前1小时被堵在美国一个小机场，那么这张温布利决赛门票一文不值。每种情况，这张值50镑的票价格都不同，票价因情况改变而变得不同。股价也类似：这是需求和供给的问题。广义上说如果买家超过卖家，那么股价就上升，如果卖家多于卖家，股价就下跌。所以，如果有人正在买股票，或者打算买，那么这价格将会一路上扬。

　　 谁在买，谁在卖，我们不是都能立刻知道，因为代理人可以买股票。我们只能知道有多少股票在什么价格换手，但是也许不知道谁是真正的买家。底线就是任何现有的股东可能卖给任何其他现有的股东或者任何其他人。

　　现在的股东，也是阿森纳的球迷，他们不卖股票是因为他们知道现在不是卖股票的最佳时机，这里有两个明显的原因：第一个：股票价格一直在上扬，因为这里有一场潜在的收购和反收购的游戏还没结束。第二个：因为任何真正的球迷都会认为如果他们把股票卖给一个可能的坏家伙就是一次真正的蠢货行为。现在我们并不知道到底那群股东才是对我们俱乐部最有利的。真正有洞察力的热爱俱乐部股东都应该暂停出手，因为作为一个联合体，他们也许在很多事没有彻底明确之前将是一个关键力量。

　　基于此，小股东将有一个更强大的位置，如果他们联合起来，小股东联合起来的代表也能进董事会，阿森纳支持者信任基金（AST）就可以洞察管理的细节。

　　 有些股东纯粹是因为他们相信阿森纳股票价值会增长的而买股票的，他们将会寻求换成现金。这些人不是球迷，他们仅仅是一群有教养的赌徒。他们所考虑仅仅只是“有利可图”，特别是他们投资到任何他们相信可以获取更高回报的东西上。如果有人想买一家俱乐部，股票的价格可能因为供需关系的简单原理而上扬。想想看阿森纳和曼联的杯赛决赛门票价格肯定要高于沃特弗德和维甘的门票价格，因为前者需求比后者要多得多。但事实上，价值都是一样的，但是因为市场价值（或黑市价格）将会因阿森纳和曼联的决赛而非沃特弗德和维甘比赛发生很大的改变。

　　如果你了解到这些，并希望知道谁是真正的阿森纳股份拥有者，请读第三部分（待续）。（阿森纳中国网 www.arsenal.com.cn）